　　上周的标普500指数微幅上扬0.28%至1369.63点。尽管大多数投资者都认为市场将经历回落，但也有声音认为市场即使下滑也不见得就一定重回熊市，而是会构筑更加牢固的底部，但长期投资者则在此矛盾预期中选择观望。由于美股上涨行情已延续5个月，并跨入了牛市，我们可以期待更多资金会在3月份进入市场。

　　现实总令人烦恼，这是华尔街早已意识到的，所以才有“不期待，才会不失望”的说法。就拿现在来说，之前普遍预计标普500指数成分股在2011年第四季度会遭遇业绩下滑，而尽管目前为止美企的业绩总体优于预期，但是相比较过去该指数70%的成分股业绩超预期，这一数字在去年第四季度只有59%，预计在2012年第一季度，类似情况还会继续存在。

　　另外，过去6周以来市场的预期在偏向于负面，我们的依据有二：首先，虽然美国经济的确正在改善，但其速度非常之慢；反映在美国的就业市场上也是如此。同时，国际油价也不知不觉重新上扬(且预期将继续走高)，这通常会让消费者汽油需求减少，导致汽油销量下滑、相关企业业务和盈利增速放缓。

　　其次，我们认为，随着2011年第一季度财报发布期的日益临近，届时市场对美企业绩的预期会较此前有所下调，以与企业实际情况相符甚至是稍微低估一些。而依据现有的业绩水平，标普500指数成分股企业的资产负债表十分健康，有着温和的回报率和充足的现金流，如果市场真的遭受盈利水平下滑新的冲击，企业部分现金流仍会在短期内对市场形成保护。但是这并不等于说市场将不会有痛感，投资者撤资、抛售股票甚至引发指数大幅回落的情况仍可能发生。

　　此外，2011年10月以来，标普500指数累计上扬24%以上，投资者也许会选择获利回吐而非继续持股期待。

　　下周，市场将迎来2009年3月9日即上轮大熊市低点的三周年，而截至目前，标普500指数以较其低点累计上涨102.4%。接下来五个交易日中，对市场潜在影响最大的便是美国劳工部本周五将公布的2月非农就业报告，市场预计2月新增工作岗位将达到21万，低于1月的24.3万，但高于去年12月的20.3万，有望保持连续三个月环比增长超过20万。失业率方面，市场普遍预计会保持在8.3%水平。此外，欧洲、英国、加拿大央行、澳大利亚和新西兰央行都将在本周公布利率决议，而希腊则预计将在3月8日获悉参与债券置换私人投资者比例。

　　(来源:中国证券报)