2011年底前后，绝大多数经济学家都不相信2012年上半年会有针对股市的任何利好，最经典的一句话就是：恐怕连牛粪都看不到。然而刚刚过年，很多人开始转向看多。看着个股表现异彩纷呈，投资者需少安勿躁，下周直至“两会”前后，大盘或有一次“牛回头”。

　　2012年开年以来，很多经济数据并未传达利好：1月CPI上涨超预期，大大降低了央行降低存准率的可能；1月银行业贷款不足8000亿元，与市场普遍预期的一万亿元差距甚远。虽然很多人相信，2月CPI会大幅回落，一季度央行降低存准率仍是大概率事件，但这些不构成推动牛市的重大利好。

　　当前市场流动性到底是略松还是偏紧，是推动大盘第一波反弹的关键点，对此需要做辩证分析。表面上看，开年流动性不及预期，但如果考虑到房地产行业整体偏冷，已不具有吸收流动性的能力，加之实体经济吸收流动性的能力也在降低；再想想去年同期的资金流向，总盘子如果还是那么大，进入股市的流动性相对应该增多，这才是真正的利好。

　　去年1月银行业贷款超过一万亿元，2月却少了。今年1月放款量不及去年，2月却有可能增加，这是春节因素所致。今年M2计划增长14%，高于去年实际水平，相对进入股市的资金会多于去年。更重要的是，管理层在鼓励银行理财产品进入股市。去年上半年，银行业理财产品大约卖了两万亿元左右，其中70%转为房地产信托或者转个弯投向急需资金的房地产企业，变相推升民间利率水平。而今年的情况与去年相比简直是天壤之别，理财产品虽然卖得少了些，但很少流向房地产业，也很少流向“高利贷”市场。因为缺乏企业需求，风险同时增加。

　　衡量社会流动性是否宽松不能只看总量，还要看结构，看流向。在银行业与房地产业基本实行流动性分割的背景下，在实体经济趋冷，吸收流动性能力不可能有实质性恢复的大背景下，流动性盘子只要不大幅度萎缩，流入股市的资金一定是越来越多。这就是今年股市表现会比去年强的真正原因。

　　目前，沪综指已处于半年线附近。技术派认为，突破半年线，可以认定今年有牛市。但若考虑到宏观面还有很多不确定性，技术指标又没有一次类似“洗盘”的调整，因此判断下周直至“两会”前后，大盘会有一次“牛回头”。小牛需要吃草，需要更多的利好，下一步的利好很可能是加快改革，包括宏观经济环境的整体改革和证券市场的改革，这才是牛市所需的利好。当然，改革措施的出台或在“两会”以后。因此，预计股市将在半年线附近回头，给更多的投资者进场的机会。回到哪里？也许就在60天均线附近。如果你相信中国股市2012年有牛市行情，可不能再错过机会。