圣农发展：产能将集中释放维持“强烈推荐”评级_新闻台

　　对于公司最近公布的2011年报，除了2011年公司鸡肉产品量价齐升外，我们认为还有以下一些看点：

　　2012年中期有望产出第一批商品代鸡苗。2011年，公司进一步延伸产业链至上游祖代鸡养殖，建成3个祖代种鸡场并引进3.6万套祖代鸡。目前公司祖代种鸡养殖情况良好，存活率及产蛋率都达到预期效果，公司预计年中可产出第一批商品代鸡苗；若项目完全达产，当前祖代鸡存栏量可生产超过2亿羽商品代鸡苗。2011年末公司生产性生物资产达到1.16亿元，同比增长150.1%。

　　预计2012年公司肉鸡屠宰量19，380万羽，同比增长61.6%。其中，上市前和上市募投项目全部达产共计9600万羽；定增项目释放80%产能（截至2011年末该项目投资进度为63.5%，2011年释放21%设计产能），年出栏肉鸡7，680万羽；合资公司项目释放25%产能，年出栏肉鸡1500万羽；剩余600万羽为其他自筹项目。

　　此外，公司拟成立全资子公司福建圣农发展（002299）（浦城）有限公司，办理与福建省浦城县投资建设年产1.2亿羽肉鸡工程及配套项目相关事宜。公司将力争在上半年完成前期所有工作事项，下半年正式进入该项目的建设阶段。

　　随着“非公开发行募投项目”和“合资公司项目”的陆续投产，公司产能将集中释放，预计2012-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到19，380万羽和26，400万羽，对应2012-2013年归属于母公司的净利润6.93亿元和9.93亿元，对应每股收益0.76元和1.09元，同比增长47.9%和43.4%。今年一季度公司肉鸡屠宰量有望超过3700万羽，较去年增长100%以上。给予公司2012年25倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。

　　机构来源：民生证券