提振股市信心要“标”、“本”兼治_新闻台

　　瀚民

　　前期第四次金融工作会议上“提振股市信心”的精神对投资者是一个鼓舞，但在如何提振股市信心上，各方的看法却有很大分歧。

　　很显然，认为要提振股市信心就是要让股票涨，这种想法有点天真。涨了就会有信心，这是可以理解的。但如果一路涨上去，将来怎么办，以后又怎样来提振市场信心？所以，将提振股市信心简单地理解为股票就要上涨，逻辑太简单了。股市上涨能够提振市场信心，但“人造牛市”，从来是不能长久的。

　　换一个角度看问题，是不是不顾市场的涨跌，只要专心进行监管和治理，就能够提振市场信心呢？专心于制度建设，打击各种违规活动，的确是推动市场长治久安，稳步健康发展的关键所在，是治本的方法。不过，如果认为只要专心于制度建设和监管市场，市场信心自然就能够恢复，也不现实。强筋健体，能够解决根本问题，但止血退热也不能不顾。监管和制度建设，有时是针对某个局部或者个案而进行的，提振市场信心是全局和整体的大事。用局部和个案治理的方法，不能解决全部问题。

　　着眼于“救市”，能够治“股市之表”，专注于“监管”，能治“股市之本”。但要提振市场信心，一定要“标”、“本”兼治。而着眼于供求关系，稳定市场预期，在宏观和总量上保持市场的平衡，这很可能是提振市场信心的关键所在。

　　回顾过去三年的股票市场，市场扩容的渠道主要来自于三方面：首先是股权分置以后带来的市场全流通问题。一般的承诺解禁期是24-36个月，经过三年之后，大部分股票都实现了全流通。相对于原来分置状态下的市场规模，仅这一项，市场就扩容两倍。其次是持续不断的IPO，尤其是在中小板和创业板设立之后，IPO出现了一个大跃进的局面。而且在IPO过程中，普遍存在着高价发行，超额募资，以及上市后高换手和高定价，这些也给市场供给做出了“重大贡献”。第三是以各种形式出现的再融资。这里既有传统意义上的配股，也有定向增发，以及整体上市等等。在二级市场再融资上的创新可谓登峰造极，不断把手伸到投资者口袋里圈钱。

　　反过来看资金的扩容，三个管道严重堵塞：一是发行基金。从这几年的情况看，新的基金发行规模越来越小，而且越来越困难。那种100亿的规模，几分钟认购完毕的盛况，早已成为了过去。存量基金总额在股价下跌和赎回压力双重压力下，如王小二过年，一年不如一年。二是机构资金的情况。国有企业不允许买卖股票的规定，已经持续多年；而社保及保险资金入市也陷入困境。所以在机构资金的扩容上，连续三年原地踏步。三是外资入市情况。QFII实施多年，但欧美及香港市场本来就面临流动性压力，很多已经入市的外资其实都在变相进行撤离。

　　要么全力拓宽入市的资金渠道；或者在增量资金入市前景不明时，关小扩容龙头。提振股市信心，唯此两招。