东兴证券：进入“流动性为王”时期_新闻台

　　A股市场强力反弹来自于政策微调力度的加大。政策改善的预期与政策的实质性改善对于市场有着根本性的区别，去年12月信贷超预期意味着政策改善有着实质性的表现。汇金增持，产业资本增持意味着股指底部区域已经出现，对于后市要逐步乐观而不是悲观。

　　流动性方面。政策微调的实质性表现已经在去年12月的超预期信贷中得以证明。历史经验，1月和2月为银行信贷高峰期，连续三个月外汇占款减少，资金成本的高企不下，将倒逼央行2月份进入“降准”的时间窗口，甚至要加大“降准”的频率。近期养老金入市的消息将会进一步增强股市的流动性和信心，美国的“401K计划”曾经是美国掀起一轮牛市的基础，中国的养老金入市将会大大改变目前弱市格局。

　　市场目前对经济“硬着陆”的担忧在逐渐缓解。欧债危机的深化，法国主权信用评级的下调对A股市场的影响有限。市场目前更为关注的是政策微调的频率和幅度究竟有多大，在盈利下滑趋势不改背景下，市场已经进入流动性为王的时期。不过当前盈利下滑趋势未改，中小板和创业板的估值回归，房地产价格进入下降通道，这将影响股指反弹的高度。

　　流动性回暖大势所趋，货币政策的时滞性将会使得股指形成震荡向上的走势，同时将给中短期投资者更多获利的机会，行业的配置和进入的时机此时更为重要。行业配置方面，短周期的衰退后期和复苏前期，应积极关注有色、银行、建筑建材等早周期行业，还应关注对流动性尤其敏感的行业如煤炭、券商等；同时还可战略性布局与民生有关的投资和消费等行业和板块，如水利、保障房、节能环保等。