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北京时间2月1日下午消息，瑞士信贷今天发布研究报告，维持亚马逊股票“中性”(Neutral)评级，但将其目标股价从200美元下调至190美元。
以下为报告概要：
亚马逊公布了喜忧参半的第四财季业绩。该公司第四财季实现收入174亿美元，同比增长35%，较我们185亿美元的预期低了5.7%。利好在于，其合并部门营业利润率为2.7%，较我们1.2%的预期高出150个基点，但仍然较之前的4.8%有所下滑。因此，该公司的合并部门营业利润仅为4.62亿美元，同比下滑26%，但超出我们2.29亿美元的预期。
尽管利润率压力在意料之中，但收入增长动力不足仍然让我们对亚马逊有了新的了解。我们认为，收入波动受到了多重因素的影响。首先，北美媒体销售额仅增长8%，部分源于疲软的视频游戏销售额。
除此之外，第三方销售额的增长也喜忧参半，这可能对美国通用会计准则收入增速产生了影响。由于第三方销售额近些年来稳定增长，但我们估计第三方销售额在亚马逊2011财年第四财季总营业额中的占比超过40%，高于2010财年第四财季的34%。
与其他互联网公司相同，我们认为亚马逊可能还受到了西欧宏观经济困境的影响，因为该公司的国际市场销售额增速也有所放缓。
我们将亚马逊2012财年每股收益预期从2.26美元下调至1.22美元，原因是我们因为上述问题而将收入预期下调了4%。除此之外，考虑到可预见性的不足，我们将2012年合并部门营业利润率预期从3.3%下调至2.5%。
不计股权奖励支出，亚马逊目前对应2012年的市盈率为67倍，达到5年区间的上限。我们将其目标股价从200美元下调至190美元，以反应我们的预期下调。尽管我们仍然认为亚马逊是这一领域的核心投资标的，但却会等待更有吸引力的买入点。(鼎宏)
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