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近期长盈精密股价随着创业板有了一定幅度的调整,但从基本面的角度来看,我们维持此前较为乐观的判断,主要包括以下几方面:1、手机产业链本土化,产业链完全向国内配套商敞开,本地配套需求大;2、公司已有移动终端领域的客户中,国内大客户基本实现了无缝覆盖,国际客户拓展卓有成效,只有少数几家企业尚未覆盖,下游需求空间大;3、公司技术核心在于精密模具开发能力,表面处理能力和自动化能力,依托公司的能力,公司的产品延展性广,在响应速度等方面具备竞争优势,无论是与国内小公司还是国际巨头相比,均构筑了核心竞争力;4、公司结构件市场巨大,公司中期内难见瓶颈。
同时我们也强调以下三点:1、在手现金充裕,随产能扩充,能支持公司高速发展;2、成长模式比较好:自主模式利润提高空间大;3、内延式发展为主。
根据行业格局、公司竞争力情况,2012Q1有望维持同比高成长,环比成长被春节效应拖累,伴随公司的客户和产能的扩张,预期2012H1后业绩成长将加速,也是2013年高成长的基础。
我们根据公司2011年业绩预告小幅下调了2011年全年业绩至0.93元,维持2012-2013年EPS为1.61元和2.25元。按照2012年1月17日30.21元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为19×和13×。我们维持公司"买入"评级,同时也维持45.00元的目标价,对应2012年28倍PE。
风险提示:下游强势客户压价导致毛利率下降;人力成本稳定上升;产品技术升级进度低于预期。(海通证券)
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