桂浩明：整理格局将延续长期底部构筑中_新闻台

　　春节长假前的最后一个交易周，本来大家都认为市场会呈现缩量整理的格局，股指上下波动则有限。但实际情况却并非如此，从周一的午盘开始，股市突然走强，当天两市的涨幅均超了4%，为近期之最。在行情的快速拉升过程中，有相当数量的场外资金入市，从而营造了一个个股全面普涨的局面。这波突如其来的行情，在很大程度上扭转了人们对短期后市的悲观预期，市场上看好春节前走势的人大大增加，大家普遍期待着能够拿到股市的"春节红包"。

　　不过，行情的演绎并不如人们期待的那样顺利，周二大涨以后，大盘在周三就陷入了弱势调整，个股的普涨局面一下子变为普跌。尽管从当天的阴线实体来看，也就切入前一天阳线的2/5，但是由于成交量急剧萎缩，很明显行情要继续走高的动力已经缺失，投资者一度激发起来的做多热情，也就迅速降温。因此到了周四，虽然股市开始企稳并且有所反弹，但参与者不多，交易相对清淡，个股行情的活跃度也大大弱化。

　　仔细分析一下出现在本周的行情波动，不乏值得留意的地方。举个例子，周二在没有新利好消息的背景下，股市居然会一下子涨起来，这说明市场本身还是具有较强的做多意愿，同时在一定程度上，也具备做多的能力。特别是当天下午两市放量超过900亿元，显示了市场潜在的资金实力。毕竟，股市已经下跌了两年多，大多数股票是比较便宜的，试图抄底的资金也是在慢慢增加。在这个意义上，也可以认为市场是在逐渐构筑一个中长期的底部。

　　值得一提的还在于，最近社保资金入市的步伐是在加快。这是否也表明，在专业的机构投资者看来，现在已经是一个比较适合投资的时点了。毕竟，社保理事会与汇金公司不一样，前者管的是老百姓的养命钱，容不得半点纰漏，而后者在某种程度上是在充当"平准基金"的角色，其入市更多是表明一个态度，而非像社保资金那样，开宗明义就表示是要获取收益。

　　新任证监会主席上任以后，反复强调要引导长线资金入市，现在看来在这方面的举措还真不少，因此随着这方面工作的推进，必然会使得股市的资金供应状况发生较为明显的改观，而这对于构筑一个中长线的底部来说，也是会起到积极作用的。

　　因此，本周股市的走势尽管并不能让人满意，但是透过股指的波动，还是发出了相应的积极信号。虽然现在无论从什么角度来说，都不构成股市能够大幅度上涨的条件，欧美债务危机继续发酵，境内经济增长放缓以及调控与结构性松动之间的矛盾，都会深刻地制约股市的运行。但是，反过来说，股市对这些不利因素，早已经用惨烈的暴跌提前作出了反应，而现在则是进入了一个构筑底部的过程。这个过程不会太短，但因为构筑的是一个中长期底部，因此也就显得更有意义。

　　春节长假期间，由于境内外都存在一定的不确定性，因此现在要预测节后行情是很困难的。但只要不发生过于超出预期的事件，估计大盘还会延续整理的格局，沪市围绕2300点所展开的拉锯，也会继续进行下去。

　　（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）