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正如本报记者撰写的《燕京啤酒大股东可转债犯大错》（详见1月17日 A21版），燕京啤酒最终无奈选择回售可转债。首日上市时大涨40%，如今风光不再。昨日，燕京可转债跌至收盘101.59元。
投资者黄先生向《金证券》记者坦言：“由于回售还要扣税，所以，这个价格离回售价格非常接近。”
回售要扣税
根据规则，“燕京转债”的回售价格为102元/张，不过，这个价格还要扣除利息。
黄先生告诉记者，原来，“燕京转债”现在为第二个计息年度(计息起止日为2011年10月15日至2012年10月14日)，利率为0.7%。而这次回售以2012年1月30日为计息截止日，截至2012年1月30日持有“燕京转债”的投资者应得本计息年度利息为0.21元/张。
根据税务部门有关规定，对于个人投资者和证券投资基金，公司按20%的税率对该利息代扣代缴个人所得税后，回售实际可得101.96元/张。
昨日收盘在101.59元，是投资者不亏本的最低限度。
昨晚，燕京啤酒发布回售的第一次提示性公告，强调行使回售权的“燕京转债”持有人应在2012年1月30日至2012年2月3日的回售申报期内，通过深圳证券交易所交易系统进行回售申报。如果申报当日未能申报成功，可于次日继续申报(限申报期内)。
套利转债是重心
“燕京转债”事件也给不少持有人教训。黄先生坦言：“此前由于没有发现大股东持有债券的情况，错误判断燕京转债或向下修正转股价格。”套利转债如今已经成为一批股民的投资重心。
昨日，另外一位研究可转债的投资者许先生告诉记者：“燕京是我研究的第一个可以投机的转债，第二个就是博汇转债，博汇转债的转股价格是10.29元，转股时间是在2012年9月23日，连续30交易日低于70%即7.203元，而博汇正股目前的价格已经在这个价格之下。”
《金证券》记者注意到，博汇转债持有量最大的也是博汇纸业的大股东——山东博汇集团有限公司，不过，这家大股东已经在不断减持博汇转债，从2000多万张，减持至目前只有129万张。“大股东的减持正是为未来做准备，以求得股东会的投票权，防止出现燕京转债这样的错误。”
许先生研究出的可套利转债名单还包括歌华转债、宁波海运转债、巨轮转债等。
据统计，目前市场上可以投资的可转债共有工行转债、中行转债、石化转债、国电转债、中海转债、唐钢转债等19只，剩余规模约1160亿元，分布在银行、石化、钢铁、电力、交通运输等行业。
对小型转债保持谨慎
对于投资者热衷的套利行为，昨日，基金债券分析师表示认同。
富国基金一位债券分析师告诉记者：“作为一类兼具股性与债性的投资资产，可转债并不是无风险投资，它们的表现既与债性相关，又与其所对应的正股表现相关。不过，经过2011年的风险释放，目前可转债整体上估值非常低了。”
在他看来，债性较强的转债具有非常好的债底收益，在收益率上甚至不输于期限相同的企业债；股性较强的转债，也具有非常低的溢价率，考虑到正股的估值水平也比较低，未来随着正股收益或溢价率的提升，投资机会比较突出。
而博时转债增强基金经理过钧则告诉《金证券》记者：“确实看好转债投资，不过，我们更喜欢大型转债，但对小型转债保持谨慎。”
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