上市公司断臂求存悠着点_新闻台

　　年关临近，为避免披星戴帽或者暂停上市，一些公司开始变卖家当，以实现年报盈利。此举固然可以在一定程度上扮靓利润表，但是公司盈利能力没有真正提高，甚至断臂求生之后主业经营变得更加困难，变卖家当的权宜之计若把握不好，会变成饮鸩止渴之举。

　　最典型的断臂求生公司当属ST类。根据有关规定，上市公司连续3年亏损将被交易所暂停上市，连续4年亏损则将终止上市。ST类的公司主业本身就比较困难，如果没有政府补贴，变卖家当成为这类公司暂时实现盈利的一个途径。然而，通过变卖家当这种做法延续苟延残喘，很难起到转危为安的功效，暂停上市甚至进一步的终止上市似乎也是这类公司最终不得不面对的结局。

　　以ST梅雁（600868）为例，资料显示，公司在2001年就开始通过出售旗下子公司股权的方式来获得收益，当年转让旗下13家公司的股权；2004年与2005年分别转让广发证券（000776）约3.35亿股权；2006年转让3家公司股权；2007年转让梅县梅雁热电有限公司；2008年和2009年各转让3家公司；2010年转让2家公司；2011年转让4家公司。如今，ST梅雁几乎被公认为是资本市场的“弃壳”，有分析指出，公司通过重组实现基本面突变的可能性非常小。

　　ST类公司已经被贴上了绩差的标签，另外还有一些公司虽然名称中没有ST，但是基本面也比较差，随时可能成为ST，可称之为隐性ST股。这类公司要改善盈利水平，要么筹谋重组，要么做强主业，如果重组做不成、主业又持续低迷，变卖资产也成为其一个选择。

　　以长航凤凰（000520）为例，2011年12月29日，公司公告称，由于重组方案中涉及的境内外企业较多，相关利益比较复杂，尽管公司与中国外运长航集团、中国长航集团及相关企业各方，在公司股票停牌期间进行了积极的沟通与协调，但没有达成共识。同时，该重组方案面对的境内外法律及政策环境也比较复杂，无法完成重组预案所需的必备要件。本次重大资产重组终止。

　　财务报告显示，长航凤凰2009年以来的营业利润持续为负值，2011年前三季度净利润为-4.39亿元。似乎是为了让年报的利润表不太难看，公司开始变卖资产。公告显示，公司拟在两年内采取整船出售及拆解相结合方式分批处置467艘长江轮驳资产，截至2011年6月30日，该批资产净值2.70亿元。预计处置收入3.55亿元，处置收益0.86亿元。对于主业为运输业的长航凤凰，此举可谓伤筋动骨。

　　从逻辑上看，变卖资产短期能够比较好的改善利润水平，但是长远看，公司的盈利能力将进一步弱化，更加依赖于变卖资产，直至核心资产消耗殆尽。对于这种看起来比较矛盾的现象，业内人士表示，当前的退市要求以利润为核心指标，而不是以资产为核心，上市公司这么做有一定的必然性，监管层应当进一步完善退市制度，进一步保护好投资者利益。