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指数在反映经济加速下滑预期的时候，很可能下一阶段的关注点在逐步改变。有基金人士认为，目前股市的正向力量开始叠加。不过，长久看来，需要中期体制的突破，为经济转型注入新动力。
交银施罗德研究部副总经理、策略组组长崔海峰表示，短期上，投资者似乎感受到经济下滑阶段性到底的预期。改变经济到底预期的要素，首先是经济政策的推进，例如货币政策实质转向继续执行，连续降准，信贷温和放大；政策本身逐步积累，一定程度会提前改变经济下滑的底。其次，经济本身加速自我调整也会改变投资者的预期。
数据显示，2011年第四季度到2012年第一季度，宏观经济和企业盈利能力或将经历环比下滑最快的阶段。只要环比快速下滑的预期得到验证，市场短期的预期焦点将可能会转移到经济见底回升的预期上，股价的正向力量也就逐步开始累积。
从中期来看，投资者首先需要感受到地产泡沫的逐渐消化，至少是感受到房价的明显回落。随着地产库存高点来临和拐点预期的憧憬，市场的中期正向力量也开始叠加。
此外，崔海峰表示，从中长期格局看，投资者更需要观察中期乃至中长期新的经济推动力的出现。这里既有周期性因素，但更多是结构性因素。回顾过去30多年的3轮经济周期，每次经济扩张都伴随着经济体制的演进和突破。当前，新医改、要素价格改革、农村集体土地制度改革、收入分配制度改革，乃至住房保障制度的修复，都是在各个层面推进体制的演进。
针对当前市场情况，崔海峰表示，经济短期的快速下滑已经大部分反映在持续下滑的指数中。在信贷持续温和改善，以及资金成本改善下，市场可能会在小周期衰退的后期和复苏初期迎来阶段性的反弹。但短线反弹后，股市能否持续上涨，首先要看地产价格泡沫是否终结，其次要看体制的演进和突破，能否为经济转型注入新的推动力。
(来源:国际金融报)
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