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从时间周期上看，我们认为一季度还是促使僵持的经济部门出清，让市场资金利率下来的时间段；不过，由于累积效应会在短期内集中体现，所以出清的过程可能会到来的比较快。从实际操作层面，观察信号比单纯的预测时间要来的更合适。
如果把股票看作是一个资产，抛开预测低点，反弹的逻辑，把握拐点等预测市场的行为，则问题要变得相对清晰一些。随着A股市场的下跌，A股的整体股息收益率开始上升。与2005年和2008年的底部相比，仅差一点。如果说未来如我们所预期的市场资金利率开始回落，则股票的配置价值会得到更大的提升；相信市场也会在此过程中完成底部构筑。因此，对于左侧投资者而言，选股的重要性已经超越了择时的重要性。
自上而下地看，机会首先来自于资金利率缓解后，对股票资产配置需求的增加和估值体系的回升。我们相信，受此驱动的将是低估值的价值型品种。价值型品种也符合目前市场环境的变化，即鼓励分红、鼓励长期资金入市、鼓励稳健的价值投资理念、打击投机内幕交易；并且这些股票解禁减持的压力也会小一些。我们在行业配置上的选择是，价值型的银行、铁路等低估值行业；早周期型的保险、地产、汽车。
(来源:中国证券报)
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