2012年头一周，黄金连续四天上涨,最高点达1617美元。未来走势如何？市场有声音道：反弹空间将有限，上升阻力在1640美元。但渣打银行最新发布的2012经济预测分析报告乐观地认为：虽然市场可能会在危机期间被迫出售黄金，但价格的回落只是短暂的。受惠于主权债务危机的忧虑和亚洲的需求， 2012年第一季度的季节性强势和寻求避险工具的投资者将会给予黄金支撑，黄金仍然处于长期上升通道中。鉴于各国央行仍然在大举买入，亚洲需求可能会继续上升，因此消费者应寻求逢低买入黄金。

　　投资者追捧黄金

　　世界黄金协会最近发布了有关黄金需求趋势的最新报告，该报告整体为看好，指出黄金的强劲需求更多是来自投资活动。

　　报告显示， 2011年第三季度起黄金需求同比上升6%，以美元计创历史新高。全球投资需求同比上升33%至468吨，欧洲需求同比大幅上升135%至 118吨。德国需求在2011年第三季度增长超过一倍，而法国则从净卖方变为净买方。投资需求细分表显示大部分需求来自金条和金币。

　　亚洲是黄金的主导力量，仍然是主要推动因素之一。据香港交易商所述，中国的投资需求是推动其进口量增加的最主要因素。印度仍然是全球最大的黄金消费国。

　　中期前景仍乐观

　　渣打分析报告认为，黄金已经从2011年高位回落，需要筑建新底，但金价上升的相关推动因素仍然存在，这些因素主要包括强劲的亚洲需求、许多国家的超低利率和央行持续买入。

　　黄金近期的动向显示：最近几个月黄金回吐了2011年的部分升幅，但黄金的表现仍然远优于整体商品市场。推动金价上升的许多因素仍然存在。有关欧洲和全球经济前景的忧虑情绪仍然高涨。这鼓励投资者和央行以不同于以往的巨大数额增持黄金。亚洲需求变得更为参差，但整体趋势仍然维持向上，中国内地不断从香港吸纳黄金以满足其投资及珠宝需求。

　　下跌风险勿轻视

　　但渣打分析报告提醒：黄金下跌的风险也不应忽视。欧洲及全球经济的前景极度不明朗，虽然黄金被许多人视为避风港，但事实上未必能避风险，如果全球经济陷入衰退，整体增长和需求放缓，金价也可能会大幅下挫。金价在 2008年 3月在每盎司1000美元上方见顶，但由于信贷危机爆发，到 2008年 10月大幅下跌28%。黄金的跌幅虽远小于其他一些市场――全球股市同期下跌35%，其他一些市场更是陷入停滞――但依然可见黄金不是一个避风港。

　　恐惧促使投资者买入黄金，但在恐慌时期，被迫性的黄金卖盘往往会完全抵消掉买金积极的影响。在2011年1月至10月期间，黄金和铜价的相关性为 57%，和英国股市的相关性为 29%，和贸易加权美元的相关性为-47%。这证明了黄金也会受到风险投资偏好大幅降低的影响，而如果美元忽然升值或全球股市急挫，黄金也将不能幸免。因此，2012年黄金走势也将 “半是希望半是忧”，虽然长期趋势为向上，但考虑到经济环境的不稳定，波动仍将较高。