“负利率”下，社保基金长期处于贬值状态

      根据人力资源和社会保障部昨日公布的数据，截止到2010年末，全国各项社会保险基金资产总额已达到24309亿元，且在继续增长中。但由于受制于基金管理政策的约束（根据我国社会保险基金管理的政策法规，社保基金除按规定预留必要的支付费用外，须全部存入银行和购买国债，不得进行其他投资），这笔巨额资金九成以上存在各大银行。
       根据《中国人民银行关于对养老保险基金活期存款实行优惠利率的通知》和《国务院关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定》的规定，养老保险基金存入各商业银行的活期存款。由于活期存款的利率偏低，且远小于通胀率，长期处于贬值状态。数据显示，中国五项社保基金从1997年至今，利息损失高达6000亿元，相当于抵消了同期财政对养老保险制度的所有补贴。在2008年单月CPI最高涨幅超过8％的时候，社保基金一个月的损失就在千万元以上。

15个省份养老金收不抵支，财务风险苗头已现

      2011年上海两会期间，俞正声书记表示社保是上海可持续发展中的最头疼的一个大问题，社保基金存在100多亿缺口。
       上海并非社保基金缺口孤立，根据人力资源和社会保障部的统计，2010年若剔除1954亿元的财政补贴，企业部门基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支的省份（含新疆建设兵团）共有15个，缺口高达679亿元。这意味着中国养老金制度潜在的财务风险已经出现显性化的苗头，甚至到了难以离开财政补贴的程度。

随着人口老龄化程度加剧，社保亏空将不断加大

      据《经济参考报》报道，2010年我国超过60岁的老年人口1.74亿，大约占总人口的12.8%，预计到“十二五”末将达到15%左右，并且在十几年内将进入到老龄化的高峰，这对养老保险、医疗保险影响尤为巨大。
       虽然社会各方面对这一问题早有察觉、早有提醒，但是，并没有引起各级政府和有关方面的高度重视和警觉，没有尽早出台相关的政策和有针对性的措施，以至于当人口老龄化问题真正出现的时候，没有有效的应对手段和办法。也正因为如此，当中央连续六年提高养老金发放标准后，很多地方已经无法承受，社保基金的缺口也在一次又一次地被撕大。

中国版“401K”条款在“牛市”便已胎动

      事实上，早在“牛市”的2005年，时任证监会主席尚福林便公开提过“401K”条款，当时便引起市场的一片热议。6年来，证监会相关人士在公开场合曾不止一次地提及“401K”计划，如今新官上任的郭树清也坚持这项“建议”。
      “401K”计划来源于美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构进行投资，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划，员工可任选一种。员工退休时，可选择一次性领取、分期领取、转为存款等方式。20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
       日前，有媒体报道称，针对我国基本养老保险基金，证监会有关部门负责人透露，证监会正在研究我国多层次养老体系当中，养老保险的规则制度体系借鉴“401K条款”的可行性，同时与有关部门沟通，考虑通过选拔专业机构进行管理，帮助养老金获取较好的投资收益。

拓展社保基金投资渠道，是为实现保值增值

      十七届五中全会通过的“十二五”规划建议中亦明确提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。2010年10月28日，全国人大常委会表决通过的《社会保险法》也规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。《社会保险法》起草人之一彭高建教授在接受媒体采访时曾表示，下一步，国务院有关部门将研究制定社会保险基金的投资运营办法。根据国外的成功经验，不排除这块基金也进入股市等资本市场的可能，只是会设计各种投资所占的比例，分散投资风险，以确保整个基金的保值增值。

资产配置多元化，也并不只针对股市

      据了解，国际上允许社会保险基金多元化投资的国家其资金投向一般为：公司股票，公司债券，政府债券，短期贷款，抵押贷款1，房地产投资。投入股市的只是其中的一部分，而非全部。
       以全国社会保障基金为例，根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，全国社保基金的投资要严格遵守比例限制，股票投资不高于40%。其中，在2010年，对股票投资占30%，而对固定收益产品投资则是主体部分，为45%，其余为对未上市工商企业和股权投资基金投资占20%，对现金等投资占5%。可以看出，社保基金寻求的是资产配置的多元化，并未是为针对股市而投，而且对投资股票的比例有着严格的限制。

      养老金的入市符合成熟资本市场以机构投资者为主导的大趋势，对长期稳定市场，尤其是稳定大型蓝筹股有好处。但管理层的这番言论从建议到真正付之于行动，还需要一定的时间，因此难以改变当前弱市格局。

养老金个人账户已经“空转”多年，难以做实

     中国版“401K”之所以难以实现，一个很大的原因就是个人账户“空转”。中国实行统账结合的养老保险模式，单位根据职工工资总额20％缴费，进入统筹基金，用于支付当期养老金，个人根据工资8％缴费进入个人账户，相当于个人的养老储蓄。但是，由于此前我国实行的是企业保险制度，养老保险没有资金积累，为了确保当期养老金发放，不得不动用应当留作积累的个人账户基金。长期以来，个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的1.4万亿空账。

立法层面的“坎”，暂时难以逾越

      目前的法律还未允许地方社保基金如股市。实现入市，必须要过立法这一关，虽然在《社会保险法》第一稿中曾经包括“个人账户资金可采取市场化运行机制”等内容。但是在正式公布时，这一部分内容被删去，显示中央对待这一问题的审慎态度。
      即便有可能更改，也需要全国人大的表决通过。而这远非一朝一夕能够实现的。
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投资主体“碎片化”，不具管理条件

      对社保基金进行投资运营，首先要将资金归集起来。目前中国五项社保基金的投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现省级统筹的只有京沪等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算又是独立的，社保基金在全国事实上被分割成上万个独立管理的基本单位。在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件。不可能让2000多个县市去做投资主体。
       当前通过提高统筹层次并实行集中投资管理也是有难度，在经济发展不平衡的条件下，如果提高统筹层次，将会出现地方政府的“道德风险”，即那些基金结余多的地区，会千方百计地把“辛苦”征缴来的基金留在自己手中，不愿意上缴。