谁吃了谁的蛋糕？_新闻台

　　上下皆难。一如上期所说的，流动性“冰点”过去为市场带来向上的动力，然后业绩“地雷”的不断引爆却牵扯着市场向下，结果就是“上下皆难”的局面。我预计这种局面将延续下去，但力量的天平会逐渐向多方稍稍倾斜。

　　几周以来，一个很鲜明的特色是部分绩优蓝筹股的杀跌，从煤炭到汽车、从水泥到机械，这些传统的绩优蓝筹股的业绩变脸，使得机构不计成本的出逃，我相信这些周期股杀跌对市场的负面影响会逐渐趋缓。但同时，小盘股、创业板股、垃圾股的业绩警报并未解除，它们会否接上杀跌的接力棒，机会很大，大家不得不防。

　　谁吃了谁的蛋糕？上周五，五粮液大涨，白酒板块中的落后股补涨意味着什么？冲顶！作为消费板块的龙头，白酒股正在加速冲顶后，接下来会有什么发生？那就是轮到其它消费股，如食品、旅游、医药的陆续冲顶，估计这些都会在7月和8月完成。另外，作为领跌的主力的周期股正在加速赶底，接下来呢？一如上文分析的，垃圾股、小盘股等有很大机会跟随赶底，也在7月和8月完成。

　　这就很有意思了，一边在冲顶，一边在赶底，同时发生，极其罕见。很有意思的是，市场上还有一个类似的“对对碰”——两次降息，银行股两度猛跌，地产股猛涨，为啥？因为银行的降息补贴了购房人，一如制造业的产能过剩补贴了消费者。也就是说，银行的利润转移给了开发商，制造业的亏损补贴了消费业——业绩大挪移。

　　于是，你就会看到这种一边杀跌，一边冲顶的“跷跷板”奇特景观。即便在行业内部也一样，格力之于美的，中联之于山推，上汽之于悦达，都在业绩大挪移。

　　实际上，这反映了当前中国经济处于周期底部，暂时无法“做大蛋糕”，只能“分好蛋糕”，不是做增量，而是分存量，于是就会出现某部分行业（企业）吐出来的利润供另外部分行业（企业）享用的现象，比如银行之于地产，制造之于消费，发电之于煤炭。因此，这两年做投资要赚钱，就要盯着“谁吃了谁的蛋糕”。

　　（张健平，执业证书编号：S1450611090017）