信息真实是新股定价合理的前提_新闻台

　　近期，证监会即将启动新一轮新股发行改革，并公开向社会征求意见。意见稿拟扩大询价对象范围，允许主承销商挑选五到十名个人投资者询价，提高网下配售比例。其中最重要的是，要求发行对象强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。（4月5日《证券日报》）

　　笔者认为，相对于新股发行改革的其他条款，对中小投资者而言，最重要的是完善了信息披露规制。由于信息发布和接受者的不对称，无论是发行主体、还是保荐机构、或者中介机构，在监管不严的情况下，都容易有意无意地向公众隐瞒不利于发行主体的信息，或者是“犹抱琵琶半遮面”式的语焉不详。而今，监管层重提强化信息披露的真实和完整，不仅有利于投资者保护，更利于新股发行价格的真实。如果没有真实完整的信息披露，合理的发行定价也就无从谈起。真实完整的信息披露才是新股合理定价的重要前提。

　　笔者认为，无论是新股发行还是在上市公司日常运营中，信息及时、真实披露都是不可或缺的，但目前A股市场的信息披露工作显然还存在明显的不足。不仅迟报、瞒报、不报的现象成为常态，甚至于包装粉饰、造假欺诈同样不少见。一些企业上市信息造假及过度包装，都是信息披露不充分的结果。信息披露越是不充分，企业上市信息造假及过度包装就越有机会和空间。以近年来新股业绩频繁“变脸”为例，有些上市公司在上市前业绩高速增长，上市后业绩却迅速下滑，虽然不排除少数是因为市场客观原因，但相当一部分存在过度包装与涂脂抹粉的嫌疑。而这些，显然和当初的信息披露不够充分完整密切相关。如果信息披露规制制定得过松，违规成本过低，不仅对于造假者是一种放纵，长此以往，更容易失去资本市场诚信的基石。

　　信息披露失真典型的莫过于2011年爆发的云南绿大地生物科技股份有限公司发行股票欺诈案，这家数年前上市的企业，在其招股书中虚增营业收入2.96亿元，公司实际连续三年亏损，根本不具备挂牌的丝毫资格，但因为包装与造假，竟然也能在市场中大肆圈钱成功，在那么多的投资者受骗上当背后，显然和信息披露的不够严格有关。

　　此次管理层重新强调新股发行中信息披露的重要性，无疑是抓住了问题的“牛鼻子”。那么在新股发行制度改革中就应严格贯彻这一理念。除了制定更加严格规范的信息披露制度外，对于胆敢违规者，也应该有更有可操作性的严格的惩戒措施出台，让信息造假者倾家荡产或者牢底坐穿，只有造成强大的法律威慑力，才能让各市场主体各自尽责，给投资者一个满意的交待。