　　2012-03-11 11:51 来源：网易科技报道作者：费宁

　　网易科技讯 3月11日消息，罗仕证券今天发布研究报告，对完美世界2011年第四季度业绩进行了前瞻，并维持完美世界股票的“买入”评级。

　　以下为报告摘要：

　　完美世界将于周四发布其第四季度财报。我们认为在上季度该公司税项支出后，公司将宣布特殊或年度股息派发。

　　第四财季业绩

　　我们预计，完美世界2011年度第四财季营收为1.139亿美元（环比增长2.4%，同比增长22.5%），和公司预期的同比增长17.2%至24.3%一致。由于公司剥离了低利润率的电影业务，总利润有所上升。但是，由于公司加大了在科技以及市场营销领域的投入，我们预计公司运营成本上升使的毛利润同比下降至25.7%。我们预计每股收益0.53美元，与市场预期持平。

　　业绩展望

　　受季节性积极因素以及新游戏包业务的影响，我们预计完美世界股票2012第一季度将持续上涨3%至5%。

　　我们预计2012第一财季净收入1.178亿美元，同比增长3.5%，超出华尔街预计的1.153亿美元；每股收益0.59美元，低于业界预期的0.66美元。我们预计2012财年营收5.081亿美元，增长10.5%，略高于华尔街预计的5.011亿美元。每股收益2.81美元，略低于业界预计的2.92美元。

　　游戏市场：

　　我们认为完美世界将于今年下半年推出2至3款新游戏。其中《射雕英雄传》将于2012年第三财季推出，而《圣斗士星矢OL》也将于2012下半年面市。这些游戏的推出将为完美在2012年第四季度以及2013年带来可观的收入。此外，有消息表明完美世界正在积极为将作为单机游戏推出的《完美世界2》开发一大批ex-pack游戏包。

　　财务状况及现金流：

　　截止2011年第三财季，完美世界现金以及存储投资3.14亿美元。此外，公司拥有限定用途现金8400万美元，到期保证金4600万美元以及短期银行债务8870万美元。公司现金净额3.55亿美元。其中1亿美元用于风险投资，因此2.5亿美元将用于固定资产投入、股票回购（1亿美元）以及可能的股息分配。我们预计2012年自由现金流1.21亿美元，年底现金净额4.31亿美元，每股股价8.95美元；2013年自由现金流1.33亿美元，年底现金净额5.66亿美元，每股股价11.76美元。（费宁）

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