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2009年之后，发行价格不再进行窗口指导，完全交给市场去定价。然后，所谓的市场化定价却走到了另一个极端发行“三高”问题严重损害了投资者利益，许多新股上市之后便大幅破发，股价节节走低，对投资者来说是换汤不换药。投资者形象地称之为“中签如中枪”。
统计显示，2002年到2006年，每月新股平均发行市盈率均不超越30倍。2007年每月平均市盈率大部分也没有超过30倍。然而到了2009年以后尤其是2009年底以来，新股发行的泡沫急剧膨胀，2010年12月和2011年1月甚至超过了70倍。
个股方面，2009年以来，发行市盈率超过100倍的达到16只，海普瑞以148元的发行价成A股史上最高价发行的股票，汤臣倍健的发行价也高达110元。
为什么新股的定价与市场机制内在决定的价格相差甚大？分析人士认为，除了发审机制造成的供给短缺之外，现行的累计投标询价制度的“中国特色”也是症结之一。询价阶段只需要进行最低限度的申购，此时的报价与最终申购量无关。机构往往压低价格；或者接受发行人的寻租，在自身利益无损的前提下，人为抬高价格。
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