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10年“零涨幅”是表象 沪指实际涨了29%

发布时间:2011年12月29日 01:44 | 进入复兴论坛 | 来源:重庆晨报 | 手机看视频


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  近期,上证综合指数下跌至2200点左右,与2001年6月14日的最高点2245点重合,“10年零涨幅”一时引起广泛议论。有人认为,持有股票10年是零收益,长期价值投资理念受到严重打击。但专家认为,不能仅凭沪指10年表面上的“零涨幅”,就认定股市整体没有为投资者带来长期投资回报。

  与此同时,三大证券报昨日也一齐发文,为沪指10年零涨幅喊冤。中证报的标题是《辩证看待上证综指十年轮回》,上海证券报的标题是《为沪指“零十年”喊冤》,证券时报的标题是《别陷入十年涨幅为零的统计误区》。

  沪综指已失真

  10年来,上证综合指数成分股出现巨大变化,导致上证综合指数严重失真。2001年6月14日,上证综合指数成分股有664只;2011年12月19日,成分股967只,10年时间内沪市新增上市公司300多家,而新增市值占比高达66%。

  如果以10年前664只成分股作为固定样本股,上证综合指数10年来实际涨幅29%,年均复合回报2.6%。如果在2001年6月14日以等权重方法投资上证综合指数成分股,到2011年12月16日,这一投资组合的收益率为41%,年化收益率达3.5%。

  扩容拉低指数

  统计显示,2006年至2007年,沪市共发行39只新股,多为国企大盘股。目前,这39只股市值占沪指总市值的39%,对上证综合指数下跌的影响程度达到18%。2008至2011年12月期间内,沪市共发行80只新股,这些新股市值占沪指总市值的9.7%,对上证综合指数下跌的影响程度为4%。

  市场人士分析,大国企上市时机通常是选择牛市,以较高估值进入资本市场,拉低了上证综合指数。牛市扩容,并不能提供好的长期投资机会。相反,熊市时上市的股票,更能给投资者带来稳定回报。

  估值大幅下降

  测算显示,上证综合指数市盈率从2001年6月14日的55倍降至2011年12月16日的13倍,下降幅度高达77%。因此,从市盈率角度来看,目前,沪市的风险得到有效释放,市场投资价值已经接近成熟资本市场水平。

  与10年前相比,现在投资者得到的分红回报更加稳定可观。上证综合指数股息率从2001年的1.01%上升至2011年11月的3.74%,上升幅度高达270%,市场分红总额从2001年285亿元增加至2011年11月的3215亿元,增幅达10倍。因此,从分红角度看,沪市投资价值10年来显著提升。

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