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迷惘的“价值”观

发布时间:2011年12月13日 12:40 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  受累“人情关”,抑或涉足利益链,是外界对基金经理频频在IPO询价中高报价的普遍猜测。但事实上,除了以上因素外,基金愿意为创业板、中小板新股抛出高报价的行为,也从另一个角度折射出,在中国当前的经济环境下,基金经理们对价值投资理念的迷惘。

  在一次私下交流中,某基金公司投资总监向中国证券报记者坦承,这两年A股的波动走势,确实脱离了自己此前的判断,目前的投资操作只能亦步亦趋,根据实际的经济情况和市场趋势来调整自己的策略。“所以,你谈到的价值投资理念‘双轨制’,其实体现的就是我们对A股市场的不理解。因为不理解,所以我们对价值的判断,常常会出现岔路口。而在传统价值观难以获利的情况下,我们只好去赌一赌高风险的‘成长价值’。”该投资总监说,“其实创业板也好,中小板也好,我们心里都嫌它贵,但它实现‘成长价值’的概率也最高,至少提供了博一把的机会。”

  而在另一方面,当前中国经济和政策的不确定性,正在加剧基金经理投资的不安全感,这在一定程度上侵蚀着他们的价值投资理念,让他们呈现给投资者的面孔显得十分“善变”。对此,一位股票型基金经理在接受中国证券报记者采访时指出,如果要秉持价值投资理念,就必须找到合理的价值底线,进而寻找到低于价值的个股,但目前基金经理们普遍遇到的问题是,在市场剧烈波动的同时,上市公司的盈利前景也愈发扑朔迷离,“地雷”频频引爆,根本无法确定个股的价值底线所在。在这种环境下,用简单的市盈率来衡量价值投资,很容易成为市场的“牺牲品”,基金经理们不得不根据实际情况,反复调整策略。

  “比如重庆啤酒,这么多基金苦候多年,最终得到的是什么?再比如张化机,轻飘飘一纸业绩由增转降的公告,就让我们此前的调研成为笑谈。这种例子近年来太多了,以至于我们有时候都不知道,自己偏爱的价值股是不是‘包装股’。”该基金经理感叹,“市场太‘乱’了,基金的地位又不断下降,有的时候,我都不知道是不是该坚持价值投资,还是该去博价值投机。”

  一位业内人士则指出,基金经理目前对价值投资的迷惘,是导致实际操作中价值判断“双轨制”的重要原因,从而引发不少基金经理轻配低估值股、赌博高估值股,以求获得超额收益。他认为,目前基金经理们对确定性投资机会的欲望比较强烈,如果市场能够提供足够多的确定性价值投资机会,或许会改变目前价值投资“双轨制”的局面。

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