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公司拟与华润医药集团有限公司共同投资人民币10亿元设立一家中外合资公司,公司占49%,华润医药集团占51%。公司投入8个产品放入合资公司。华润医药集团承诺三年内合资公司年生产销售额2亿元,十年内年生产销售额超人民币20亿元,净利润超人民币2 亿元。受制于公司的营销能力,目前这八个产品的年收入不到5000 万元,我们认为,成立合资公司将使片仔癀能够借力华润优秀的营销能力,将这八个品种做大做强;并且自身也有望从中学习到先进的管理理念和营销手段,有利于公司长期发展。合资公司成立初期需要建立营销团队和生产车间,难以贡献业绩,我们维持公司2011~2013年EPS 1.71 元、2.15 元、2.75 元的盈利预测,维持“审慎推荐-A”的投资评级。