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汽车行业: 销量小幅回升

发布时间:2011年09月24日 11:16 | 进入复兴论坛 | 来源:人民网


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□国信证券 左涛

  8月汽车销量138.1万辆,环比、同比分别增长8.3%、4.2%,销量小幅回升,行业出口增速较高,重卡销量有所恢复。前8 个月累计同比增长3.3%,乘用车销量增速明显高于商用车,狭义乘用车、大客、轻客销量增速较高。

  2011年8月数据详细解析:乘用车销量小幅回升。8月乘用车销量109.5 万辆,同比增长7.3%、累计同比增长6.1%,供应充足、促销力度加强使销量小幅回升,出口屡创新高。

  节能补贴新政策和旺季因素将使9 月旺季更旺,2011年4季度销量增长压力较大,全面价格战概率小,但6月以来终端优惠幅度逐步增大,应关注对厂商、经销商盈利的负面影响。

  重卡销量触底恢复,去库存持续:8 月重卡销售5.7万辆,环比增长13.5%,同比下滑11.9%,物流车销量反弹带动重卡销量触底恢复,厂商层面去库存持续。短期重卡行业仍面临一定压力,但新开工、货运周转量、运价等指标已经有所回升,预计2011年4季度重卡行业有望触底反弹。

  大中客销量向好,出口创新高:8月大中客销量环比增长8.4%,同比增长8.2%,销量持续向好。近期大客车出口创新高,公交车增速较高,预计大中客行业全年将保持稳定增长。

  维持对行业“中性”投资评级,其中:大中客-谨慎推荐、轿车-中性、重卡-中性。目前行业基本面尚未出现根本好转,年内仍将维持低速增长,但汽车板块经过近期调整,估值与历史和其他行业相比均处于低位,中长期行业仍将保持稳健增长,短期存在估值修复的阶段性机会。乘用车建议配置销量增速相对较高、盈利确定的一汽富维(600742)、上海汽车(600104)、华域汽车(600741);客车行业看好大中客龙头宇通客车(600066),看好江铃汽车(000550)中长期的发展潜力;重卡行业结构调整灵活、经营能力强的福田汽车(600166)弹性更大,而成本上涨背景下核心零部件企业如潍柴动力(000338)等表现也相对较好。