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投资故事:猴子、鳄鱼与黑天鹅

发布时间:2011年09月19日 18:04 | 进入复兴论坛 | 来源:人民网


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  刚入行不久时,公司的一位前辈讲了一则故事:在东南亚的热带雨林,经常可以看到一群猴子在树上玩耍,而树梢下面的河流里潜伏着一只鳄鱼。鳄鱼微露着背脊和鼻孔,好似一座礁石。调皮的猴子时常会忘乎所以踩在鳄鱼的背上,而鳄鱼却一动不动。突然间,鳄鱼猛地一回头,将背上的猴子拽入水中。顿时猴群大乱,一哄而散。过不了多久,丛林又恢复了平静,猴子们回到水边尽情玩耍,刚才那一幕又在不断上演。

  前辈想告诫我的是,在资本市场中,参与者都会犯错,但千万别天真地以为“下次我就不会再犯了”。

  还记得去年“十一”长假后的井喷行情吗?节前市场还在2600点附近摇摇欲坠,节后就因美国推出QE2(二次量化宽松)完全变天。但折腾了一年后结果又如何?世界范围内的债务危机愈演愈烈,美国、欧洲陷入衰退看来不可避免。不论A股、港股还是欧洲三大股指,目前都创下QE2后的新低。眼下,市场又开始憧憬QE3了。

  国外有心理学家研究过,人类对痛苦的记忆只有3个月。对于大多数人而言,日子总是要过的,不能总是沉浸在痛苦的回忆中。这部分解释了为什么资本市场的参与者常常重复犯一样的错误。

  记忆中较为深刻的案例是去年华侨城太空舱出事后的市场表现。当时我的第一反应是,这对华侨城可能是一非常严重的打击。出乎意料的是,华侨城在两个跌停后就止跌了。此后经历了那么多行业利空的狂轰滥炸,其股价仍然高于太空舱事故时所触及的最低价。听说在华侨城第二个跌停板的时候,一位基金经理中的逆向投资高手拿着钱袋子进场了。如今想来,估计这位老兄不是铁石心肠,就是对人性早有一番揣摩,知道人类对于痛苦,其实忘记得很快。

  不过,逆向投资很难学,想成为鳄鱼并不容易。日本地震后的核泄漏造成了人们对海产品的恐慌,如果你是逆向投资者,就有可能在那时进场买入水产股,海产品的需求在短暂的低迷后很快恢复,几个月过后有几个人还惦记着核辐射啊?从投资角度看,这是一次典型的黑天鹅事件,这次的逆向投资是成功的。但不久又发生了渤海湾漏油事件,又是一次黑天鹅冲击!这时候,你会惊讶,黑天鹅怎么是一群啊?

  (作者系鹏华动力增长基金经理)