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干预的有效与无效:美国降级是全球共同的挫败(评论)

发布时间:2011年08月09日 09:08 | 进入复兴论坛 | 来源:中国日报网


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  上周末,标普调降了美国主权债务评级,美国丧失了3A评级,这是有史以来第一次,美国在三大评级机构评级中被降级。

  从短期和表面看,丧失3A的影响是有限的。正如许多分析家所指出的,鉴于美国债市和美元的特殊地位,降级不会导致美国国债卖不出去,而美国经济形势虽然并不理想,但经济各层面的泡沫化因素并不多,政府也依然拥有可信的偿债能力。一言以蔽之,即美国的确没惨到借钱还不起的地步。

  标普降级事件发生后,奥巴马、盖特纳先后发表言论,抨击标普的做法“不负责任”、“缺乏判断力”,法国、欧盟、日本等许多重要经济体的国家元首、政府首脑,以及知名经济学家、甚至像巴菲特这样的市场大腕先后站出来,表示“对美国经济有信心”、“全球股市不应反应过度”、“标普犯了个错误”,力图避免周一“股灾”的出现,并防止因降级而导致的一系列“雪球效应”发生。

  各国当然并非只准备空谈,而是试图付诸行动。欧元区国家力图通过继续购买意大利国债,从自身巩固做起,逐步消除市场恐慌情绪;美国监管机构日前表示,对因存款率增加而造成的短期资本家比率超标将不予追究;日本则声称将继续通过市场干预行为,确保日元汇率稳定。

  从周一全球股指情况看,至少在欧元区,股指的雪崩状况得到遏止:开盘仍惯性下挫的各国股指,大多走出了反弹行情,尽管更早开盘的亚太股指几乎全墨,但得到修复也只是时间问题。

  然而干预的有效性恐怕也只能到此为止:降级是一个历史性事件,表明全球金融体系所面临的危机已达到前所未有的水平,且无人能找到一个持久有效的解决方案。由于短期内无法替代美元和美国国债的地位,尽管降级,美国政府仍能从全球市场圈到钱,只是成本会大增,而全球经济将势必受到美国的拖累和危机转嫁。正如法国图卢兹经济学院教授马克.伊瓦尔第所言,标普降级事件表明,全球经济衰退比人们预想的更加严重得多,美国政府迄今拿不出任何根本性解决问题的对策,债务问题恐怕会愈演愈烈。

  由于美国股指众所周知的政策性、杠杆性,政府和投资大鳄出于各自利益考量的力撑,将在短期内对之具有强大的支撑作用。但美国经济形势的确严峻:二季度GDP增长率仅1.3%,就业市场、零售和汽车市场、住房市场的情况都无大的起色,越来越多的人在谈论“双底”,还有人预测第三轮量化宽松或新的刺激措施。

  问题在于,如今奥巴马的选择余地还不如2008年,因为即便想刺激也是巧妇难为无米之炊――美国府库根本就是空空如也。各国干预的有效性,恐怕只能局限在金融和政策范畴,而无法对经济基本面产生作用,通俗地说,全球真正担忧的不是股灾,而是经济“二次探底”,而不论美国、欧元区或其它主要经济体,在应对经济“二次探底”,创造新的经济活力和就业机会方面,都无法给人以信心。

  不仅如此,市场并非真的担心美国政府“还不起债”,而是担心他们鉴于自身困境,选择“有债不还”。到最后一刻才勉强妥协的债务上限危机,更加深了人们的这一担心,即美国政府、国会和两党可以为了一己私利,满不在乎地让全球投资者的心在嗓子眼里打转。

  眼睁睁看着美国政客大谈“主动债务违约”(或说白了两个字“赖账”)而敢怒不敢言、敢言也没用,从奥巴马、盖特纳在标普降级后的反应可知,美国人对此并无真正反省。既如此,面对一个还会借更多债、还可能再玩债务上限把戏、仍然把握着全球金融命脉和核心货币的美国,市场的信心又如何能保持淡定?各国的干预措施,又如何能收到根本效果?

  历史表明,一旦失去3A就很难在短期内恢复,如加拿大自2002年丧失3A以来,尽管在金融危机中表现出色,也仍然至今回不到3A国家行列。比较成功的范例――澳大利亚是为数不多能恢复3A等级的经济体,但它1986年被降级,2003年才升回来,花了17年之久。也许人们应慢慢习惯没有3A的美国,或正如某些观察家所言,标普对美国的降级,是全球各国共同的挫败,如今到了全球联手,紧急讨论应对之策的时候了。

  (来源:中国日报网 中国日报网特约评论员 陶短房 编辑:蔡东海)