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中海发展发债条件遭质疑 利率低承销商或包销

发布时间:2011年08月03日 14:08 | 进入复兴论坛 | 来源:人民网


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  7月28日,中海发展公布可转债募集说明书。

  投资者质疑称,中海发展本次发行可转债不符合30%分红的条件,因而不具备再融资的资格。

  也有投资者分析,中海发展将这次可转债看作再融资的一个捷径来走,如此低的收益率说明中海发展希望投资者都债转股,把这次可转债作为变相股权融资的一种手段。

  8月2日,中海发展证券部门以“编制中报,姚总(董秘)比较忙没时间接待”为由,拒绝对上述问题做出解释。

  融资条件遭质疑

  发债不符30%分红规定?

  7月28日,中海发展公布可转债募集说明书称,发行A股可转债募集资金39.5亿元人民币,每张面值为人民币100元,可转债期限为六年。承销期自2011年7月28日至2011年8月5日。

  有投资者质疑中海发展本次发行可转债不符合30%分红的条件,不能再融资。

  2008年10月发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》规定,上市公司再融资时,“最近3年以现金累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。”

  2007-2010年,中海发展归属上市公司股东净利润分别为45.96亿元、53.73亿元、10.65亿元、17.16亿元,用于现金分红的数额(含税)分别为17.02亿元、10.21亿元、3.40亿元、5.79元。即每股收益分别为1.3819元、1.5864元、0.3128元、0.5042元,每股对应现金分红分别为0.5元、0.3元、0.1元和0.17元。

  2007-2010年中海发展年初未分配利润分别为53.92亿元、86.08亿元、118.18亿元、117.47亿元。

  如果以2007年-2009年计算,3年现金累计分配的利润为30.64亿元,占3年年均可分配利润122.84亿元的24.94%;如果以2008年-2010年计算,3年间现金累计分配的利润为19.41亿元,占3年年均可分配利润134.42亿元的14.44%。

  3年累计现金分配的利润均不及3年年均可分配利润的30%,与《分红规定》存在冲突。

  利率太低不被看好

  承销商要包销?

  可转债攻守兼备,很受一部分机构和投资者的青睐。但是本次中海发展可转债却被大多数投资者所诟病。其主要原因之一是由于其6年累计收益率较低。本次6年可转债票面利率依次为0.5%、0.7%、0.9%、1.3%、1.6%、2.0%,6年累计仅为7%。

  在2007年,中海发展也曾发行过5年期20亿元的可转债,其票面利率依次为1.84%、2.05%、2.26%、2.47%和2.70%,5年累计达11.32%。

  有投资者拿两次可转债作比较,指出中海发展这次可转债的收益率明显低于2007年可转债,如果除去本次可转债第6年的收益,其前5年的累计收益为5%,只有2007年5年可转债收益率的44.17%。因此,该投资者认为,本次可转债吸引力不大,预计2个主承销商中金和国泰君安不仅3000多万元的承销费要全部用来购买可转债,而且还要自掏腰包拿出大笔资金来包销了。

  也有投资者分析,中海发展将这次可转债看作再融资的一个捷径来走,如此低的收益率说明中海发展希望投资者都债转股,把这次可转债作为变相股权融资的一种手段。

  8月2日,中海发展证券部门对上述问题没有做出解释。

  8月2日,中海发展以7.96元/股低开,收于7.88元/股,当日下跌1.62%。盘中7.82元/股的价格,创出近期新低。