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钢铁业利润和铁矿石价格不应挂钩

发布时间:2011年07月03日 14:48 | 进入复兴论坛 | 来源:中广网


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  中广网北京6月29日消息 据经济之声《交易实况》报道,齐鲁证券钢铁行业的分析师笃慧今日(29日)做客《交易实况》,为大家分析钢铁板块的投资机会,笃慧认为钢铁业利润和铁矿石价格不应挂钩。

  主持人:另外我们关注到可能决定钢材的一个供给最重要的元素可能就是原材料铁矿石,铁矿石也是定价权一直在国际的手里掌握着,铁矿石业内的普遍预测就是高无可高了,可能预期会下降一些,这无疑也是对我们钢铁板块产生了一定利好。如何来看待这样的预期呢?

  笃慧:首先我觉得钢铁行业利润和铁矿石挂钩是比较滑稽的,我觉得这个纯粹站在道德的制高点去看,因为一个行业的利润,钢铁行业本身一个加工业,加工业它和一个原材料价格是没有直接的一个关系,钢铁行业利润的大小只取决于冶炼环节是否存在一个产能的瓶颈,大家可以反思一下,前几年,2008年的时候除去金融危机之后,1600块钱当时铁矿石价格是最高的时候,反而中国是一个钢铁行业是利润最好的时代。反之当年矿价200块钱的时候,90年代末200块钱矿价的时候,钢铁行业利润是非常差,这一点我打个比方来看,就有点像虽然现在地价很低,但是你不能说你的房地产企业是微利运行,这一点,和原材料价格是完全没有关系的,而原材料价格今年的一个铁矿石价格,我认为仍然是一个高位运行的态势,铁矿石的分析框架是大致的逻辑是这样子的,首先我们认为铁矿石的供给绝对是供过于求的,为什么这么说?随着矿价的一个上涨,就意味着你铁矿石可采品类就越来越低,可采深度就越来越深,我打个很极端的例子来看,如果铁矿石涨到黄金一样的价格,我可以在上海进行挖矿,只不过上海里面的铁元素可能只含0.1%,而澳洲含60%,只不过我们的提纯成本不同而已,国际铁矿石大致的一个运行结构打个比方来看,假设就有现在有三个面粉厂,分别是A、B、C三个面粉厂,他们各能生产一吨面粉,生产成本分别为一块钱,两块钱、三块钱,那么当你需要一吨面粉的时候,你只要付出一块钱,就让A厂可以开动,当你需要三吨的时候的话,你必然要掏出三块钱,让C厂也开动起来满足你的需求,而全球铁矿石的C厂是在哪里,是在中国,就意味着因为中国的矿石它的第一品位很低,而且大部分井下开采,半生矿又多,它的成本是非常非常高的,意味着你用越多的国内矿,就意味着你的矿价是越高的,这个逻辑可以拿历史进行印证。2008年的话我们铁矿石自给率是50%,对应的矿价是1600快线,2009年我们铁矿石自给率是30%,对应的矿价是700到800块钱,去年我们铁矿石自给率已经上升到45%,对应的矿价是1100块钱以上,很明显就是意味着用更多的国内矿你的矿价是越高的。今年的一个判断的依据主要是这样的,首先我们假定一个前提,就是中国经济还是一个发展,这是一个普遍的共识,中国钢铁需求还是在增长的,但是我们所谓的A厂和B厂就是海外矿这一块扩展是不足的,为什么扩展不足,因为海外矿不同于中国的矿,它的规模是比较大的,像这种大的一个矿山他要建铁路、码头这样的一个系统对他进行一定的保障,他投资周期一般的话要三到四年以上,也就是2011年的产能,对应着2008年的投资,2008年的话大家也知道发生什么事了,就是说2008年整个来说因为受到金融危机打击之后,全球矿业投资出现大幅度的萎缩,包括当年力拓都出现一些投资的资金链的一个断档,2008年投资的缺位会导致2011年整个来说A厂和B厂就海外矿供给不足,2011年更多的需求增量肯定更多的还是要依靠国内矿进行满足,要是咱们都是矿储的话,我们肯定都会先捡好挖的挖。

  铁矿石刚刚我们所说铁矿石的一个价格是边际成本的价格,边际成本决定开采选的铁矿石,边际成本决定价格,而边际成本在哪里?中国,就是说用越多的国内矿就意味着我们的矿价的越高的,因为咱们行为的一致性结果就是矿越挖越贵,品位越挖越低,这种成本肯定是逐步抬升的,而钢铁行业的利润和铁矿的一个价格是完全无关的。因为钢铁产品是完全同质性的产品,因为原材料行业,不可能有差异性非常大的,在供小于求的情况下,再高的成本也可以通过钢价对下游进行转嫁,反之如果题供大于求的环境,即使铁矿价格跌到1块钱或者2块钱的价格的话,价格也上不去,还是打价格战吧,价格无限贴近于成本,利润还是没有的,所以钢铁行业的利润和铁矿价格是完全无关的,我觉得是这样。