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广汽阵营承压近50亿现金选择权兑付

发布时间:2011年06月13日 10:48 | 进入复兴论坛 | 来源:人民网


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  广汽整体上市又有新进展

  此前被业内视作“只是时间问题”的广汽集团A股整体上市,上周末由换股吸收合并对象广汽长丰披露最新进展:广汽长丰第二、第三大股东均已宣布,对“新东家”广汽阵营(广汽集团、国机集团、粤财控股等三方)行使现金选择权。据测算,后者将面临广汽长丰众多股东至多近50亿元的现金选择权兑付压力。

  早在换股吸收合并的《报告书(草案)摘要》中,广汽长丰就承认,存续公司存在“产品种类较为集中的风险”和“供应商集中的风险”。广汽长丰称,目前存续公司以有限的畅销乘用车品种占据细分市场的最大份额;而2008年、2009年和2010年,存续公司向前五名供应商的采购额,占存续公司营业成本总额的比重均占“半壁江山”。

  广汽长丰称,日本“3 11”大地震后,目前依然有部分零部件需要从日本进口,若因此致从日本进口的原材料供应发生中断,将可能导致广汽集团的产能利用不足。而中国汽车工业协会数据显示,近3个月,日系乘用车品牌在合资品牌中的市场份额持续下降。而现金选择权行使与否,就取决于广汽阵营以外的广汽长丰股东对二级市场表现的判断。

  5月30日至6月3日一周的最新数据显示,广汽长丰居于A股主力资金净卖出占比第7位,达-24.3%。而美林此前的报告显示,广汽集团乘用车销量同比下跌6 .1%,当中广汽本田比上一季度销量降低12.6%,广汽丰田则跌8%,广汽集团首季盈利同比下滑24.3%。券商纷纷调低广汽集团盈利预测,其中较悲观的美林称 ,广 汽 集 团 今 年 盈 利 或 将 下 滑17.4%。

  华泰证券一位不愿具名的分析师称,今年广汽集团的盈利能力“不容乐观”,若二级市场实际股价或股价预期,跌破《报告书(草案)摘要》规定的基准价,广汽长丰的股东们将行使现金选择权。其中既包括一次现金选择权的12.65元/股的现金对价;也包括广汽集团A股上市首日的交易均价低于9 .09元/股的发行价时,股东以9 .09元/股行使二次现金选择权。

  广汽长丰11日公告称,长丰集团已决定在本次换股吸收合并中以其所持公司全部约1.14亿股股份行使首次现金选择权,不参与换股。至此,持股比例分别为21 .98%、14.59%的广汽长丰第二长丰集团、第三大股东三菱汽车,均已确定行使现金选择权。从广东国资系统拉来“财神爷”粤财控股后,后者在一次和二次现金选择权中,将需承担至多约49亿元的现金选择权兑付压力。此外,国机集团现金选择权兑付上限为1 .3亿元,广汽集团的首次现金选择权兑付上限为约24.1亿元。

  某大型券商的汽车行业分析师指出,一旦广汽阵营外的所有广汽长丰的大小股东均看空盈利前景,并悉数行使现金选择权,在广汽阵营根据要约“接盘”后,非流通股比例有可能急剧上升,最极端的情况是,触及证监会“非流通股比例不超过75%”的监管红线。该分析师称,一旦广汽长丰面临被取消上市的风险,广汽集团约39 .35亿股内资股的“借壳上市”将无从谈起。

  但招商证券的汪刘胜和瑞银证券的陈国喜分析师强调,广汽集团被取消上市属于“小概率事件”。一方面取决于证监会是否将H股计入总股本,而广汽集团去年在港股“借壳”的骏威汽车全为公众股东的流通股;另一方面,广汽集团也会极力说服广汽长丰的前十大股东,如农行、湖南信托、建行等机构投资者放弃行使现金选择权,“以避免鱼死网破的局面”。(实习记者 梁嘉琳)